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责任编辑：刘德宾 SN222来源：EBS固收研究本文作者张旭 / 刘琛境外房地产板块指数持续攀升；今年二季度以来，房地产高收益总回报指数的增幅明显较一季度放缓，且增幅小于投资级总回报指数。可见境外高收益板块对市场的吸引力正边际下降。二季度境外房地产板块的发行节奏有所放缓；截至2019年7月5日，按照BICS房地产板块的分类且剔除城投主体，境外市场房地产板块共有69个主体，存续美元债共1201.8亿美元。在境内融资受限的背景下，2019Q1地产板块美元债的发行节奏明显加快，但政策趋紧后Q2的发行规模回落。从发行主体来看，年初以来在境外发行超过10亿以上美元债的主体有10家，以上10家发行人的存量规模均在30亿美元以上。而其中除了未披露的之外，募集资金用途分为再融资类和新增类。虽然二季度境外发行节奏同样放缓，但仍有新增发行人在境外募集资金。

我要请所有的地方所有的人都起来反对仇恨，有尊严地彼此相待，抓住每一个机会传播善意。And I ask everyone， everywhere， to stand up against hate， treat each other with dignity and take every opportunity to spread kindness．

但就具体药品来说，还存在市场调节作用不充分的地方，一些药品生产高度集中，或者供应渠道单一，就容易产生垄断。一些小品种药品的生产具有特殊性，如必须符合有效性和安全性，有特殊的技术门槛和生产流程工艺的需要，短期内其他企业难以进入，或难以通过扩大生产及时增加供给。还有一些小品种用药，存在市场需求不稳定不均衡问题。如农药中毒等病例，全国一年数量不多，也不知道发生在哪个医院，所以不容易稳定供应。这种短缺必然会传导到价格上。

1.1、19Q2以来境内融资环境边际趋紧今年5月17日银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》（银保监发〔2019〕23号），在信托领域强调不向四证不全、开发商或股东资质不达标、资本金未足额到位的房地产项目直接提供融资，或通过股权投资+股东借款、股权投资+债权认购劣后、应收账款、特定资产收益权等方式变相提供融资等，从信托领域边际收紧对地产发行人的融资要求。6月13日，银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛提及一些城市住户部门杠杆率急速攀升，同时强调部分房企融资过度挤占了信贷资源，导致境内公开市场地产债的发行再度收紧。7月4日，证券时报报道，多家信托公司近期收到银保监会窗口指导，要求控制地产业务规模。且银保监会针对近期部分房企信托业务增速较快、增量过大的信托公司开展了约谈警示。短期来看，在政策波动影响下，房地产板块发行人不得不在不同的融资工具间腾挪，同时逐步接受更高的融资成本。

据记者了解，下一步，人社部将会同有关部门继续重点抓好以下三个方面的工作：一是加强指导，确保各项政策全面落实到位；二是加大基金中央调剂力度，帮助困难省份确保发放；三是保持待遇平稳衔接，确保不因养老金计发基数的调整影响职工待遇，切实将党中央、国务院降低社保费率的决策部署不折不扣地落到实处。

不过，美军的“如意算盘”也存在一些弊端和挑战。虽然前沿基地对美空军将来可能的作战行动有所助益，但这些目标也自然会成为作战对手优先打击的目标。美媒评论称，考虑到俄罗斯在其西部边境地区已经建立起包括对地攻击导弹和中远程防空系统在内的多层次反介入-区域拒止（A2/AD）体系，美国在东欧前沿地带设置的军事基地在战时将受到俄军上述武器系统的严重威胁。一旦上述目标受到打击，则美空军所做的一切建设工作都将瞬间付之东流。同样不容忽视的是，美空军在东欧建立前沿基地的行为，实际上仍反映出美军不愿将大量作战部队常规部署在邻近俄罗斯的地区的意图。因此，建立基地的行为虽然为北约的“前沿”国家提供了一定的安全保障，却也增大了这些国家遭到俄军打击的可能性。美军这种将遭到攻击的风险转嫁给盟国的行为是否会得到北约其他国家的认同，目前也存在未知数。（文/马骐騑）